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            东北证券:山西汾酒买入评级

            admin 2019-09-05 209人围观 ,发现0个评论

               2019H1完成经营收入63.77亿元,同增22.30%;归母净利润11.90亿元,同增26.28%。其间Q2收入为23.20亿元,同增26.30%,归母净利润为3.13亿元,同增37.96%。

              Q2环比加快,省外商场接连高添加,占比初次打破50%。2019H1收入添加22.3%,其间Q1/Q2收入别离添加20.12%/26.30%,Q2环比加快,首要系:1)量:3-4月控量,5月后发货康复正常;2)价:Q2青花30及玻汾相继涨价;3)省外商场持续提速,Q2添加56.8%。产品端,估计上半年青花+30%、老白汾+20%、玻汾+50%,汾牌系列酒现在停货整理,方案进一步减少贴牌SKU。东北证券:山西汾酒买入评级跟着产品结构的优化及中心产品出厂价的进步,19H1毛利率进步1.81pct至71.46%。区域方面,19H1省外收入31.67亿元,金额逾越省内,省外占比50.14%,Q1/Q2增速为43.9%/56.8%,较18年显着提速。本年公司确立了“13313”的区域战略,华东、湖南湖北和东南被公司归入新一批要点开发的商场序列,人员、费用、方针等向上述区域歪斜。别的在京津冀和辽宁等区域,公司也开端了与华润啤酒经销商的协作测验,在山西添加放缓的状况下,省外商场的重要性明显进步。

              拓宽省外商场销售费用增幅较大,现金流状况靓眼。2019H1销售费用率21.5东北证券:山西汾酒买入评级7%(+3.58pct),首要是广告宣扬费和商场拓宽费添加所造成的,用于公司的品牌宣扬和省外商场拓宽。管理费用率5.20%(+0.32pct),添加部分首要为管理人员薪酬。财务费用率0.56%(+0.65pct),首要是贴现利息支出添加所造成的。2019H1净利率18.66verify%,较去年同期根本相等。公司回款状况杰出,Q2末预收款14.81亿,环比添加2.78亿;2019H1现金回款74.72亿,同比添加86.06%,系公司进行了收据贴现所造成的。

              盈余猜测东北证券:山西汾酒买入评级:估计公司2019-2021年EPS 为2.19元、2.76元和3.20元,PE别离为35倍、28倍、24倍,保持“买入”评级

              危险提示:食品安全危险;职业竞赛加重。

            (文章来历:东北证券

            (责任编辑:DF386)

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